حددت شركة أبحاث هيرميس سعر صفقة اندماج بيت التمويل الكويتي والأهلي المتحد البحريني عند 2.88 سهم من المتحد البحريني مقابل سهم واحد من أسهم بيتك. بناء على تقييم سعر سهم الأهلي المتحد البحريني بزيادة 10% عن سعر إغلاق السهم في 10 أكتوبر الماضي ببورصة الكويت عند 205 فلوس وهو ما سيكون مقبولا من طرف بيتك بحسب وصف التقرير نتيجة حاجة بيتك للاندماج.
وحدد التقرير السعر العادل لسهم بيت التمويل الكويتي عند 610 فلوس بفارق 3% فقط عن القيمة السوقية البالغة 590 فلسا للسهم.
وقالت هيرميس إن بيت التمويل الكويتي لديه حاجة ماسة لصفقة الاندماج بحسب وصف الإدارة لفريق شركة الأبحاث، وارجع بيتك ذلك إلى وصول البنك الى مرحلة التشبع وعدم القدرة على الاستمرار في خفض النفقات التشغيلية المرتفعة بعد سنوات من خفض التكلفة، حيث تم الوصول لمرحلة عدم تأثر العائد على حقوق المساهمين بأي تخفيضات في الوضع الحالي وهو ما يؤكد ضرورة الاندماج وحيويته لبيتك.
وتوقع التقرير أن يكون لهيكل ملكية الأهلي المتحد دور مؤثر في إنهاء الصفقة، حيث 65% من الأسهم مملوكة لهيئات وشركات ومستثمرين كويتيين.
وأشار التقرير إلى أن الاهلي المتحد البحريني يتفوق على بيتك في المؤشرات المالية وسيؤدي الى تحسن تلك المؤشرات لبيتك بعد الاندماج، حيث يصل العائد على الأصول للبنك البحريني الى 2% فيما يبلغ 1.1% لبيتك والعائد على حقوق المساهمين للمتحد البحريني عند 16.6% بفارق كبير عن عائد بيتك البالغ 9.7%.
وأكد التقرير أن إدارة بيتك تهدف الى تعظيم الربحية وزيادة العائد على حقوق المساهمين وهو ما يجعل البنك في احتياج شديد لتلك الصفقة. وعلقت هيرميس بأن ربحية سهم البنك بعد الاندماج سوف تتحسن تراكميا ويظهر ذلك التأثير في 2019 – 2020 فيما سيكون الوضع حياديا فيما يخص العائد على حقوق المساهمين في الأجل القصير.
وعلى الرغم من وجود المقر الرئيسي للأهلي المتحد في البحرين، إلا ان الاندماج سيزيد من حصة بيتك السوقية في الكويت بشكل كبير، حيث تمثل وحدة الكويت 48% من اجمالي قروض الأهلي المتحد و25% من أرباحه كما بنهاية العام الماضي.
وتوقعت هيرميس أن يؤثر الاندماج إيجابا على أرباح بيتك والأهلي المتحد المستقبلية، حيث كانت التوقعات قبل الاندماج أن يحقق البنكان أرباحا تصل مجموعها الى 420 مليون دينار في 2019 تزداد في حالة الاندماج الى 429 مليون دينار وتصل إلى 478 مليون دينار في 2020 وهو ما يعني أن الاندماج سيضيف 9 ملايين دينار إلى الأرباح الإجمالية للبنكين سنويا خلال العامين المقبلين.
